昆仑万维巨亏15亿仍获增持评级，AI豪赌下的生死时速！

昆仑万维2024年营收56.62亿元同比增长15.2%，但归母净利润亏损15.95亿元，由盈转亏；2025年Q1营收17.64亿元同比增长46%，但净利润继续亏损7.69亿元。亏损主因是AI大模型研发投入激增（研发费用同比增59%）、销售费用大增（同比增42%），叠加全球宏观环境导致投资亏损。海外业务表现亮眼，Opera收入4.8亿美元同比增长21%，短剧平台Dramawave年化流水1.2亿美元，AI音乐ARR达1200万美元。华金证券维持增持评级，预计2025-2027年净利润逐步回升至0.03/0.28/0.51亿元。