钢价反弹面临多重阻力，淡季累库与宏观风险压制上行空间

近期国内焦煤价格虽反弹，但钢材价格尚未完全筑底，短期反弹难以扭转整体弱势。核心阻力包括淡季供需矛盾加剧、原燃料价格承压下行、宏观政策及国际贸易不确定性。焦煤库存高企导致双焦价格承压，铁矿石估值或随铁水产量下降而修正。钢材库存拐点临近，若需求下滑引发累库，可能触发价格下跌负反馈。宏观层面CPI、PPI走低叠加美联储政策延迟，政策面支撑不足。