金价高企拖累业绩！老凤祥短期承压，分析师押注下半年拐点

老凤祥2024年营收567.93亿元，同比降20.5%；归母净利19.5亿元，同比降11.95%。2025Q1营收175.2亿元，同比降31.64%，净利润6.13亿元，同比降23.55%，主因金价上涨抑制黄金珠宝消费。毛利率微升至8.93%，期间费用率控制得当，净利率小幅提升。分业务看，珠宝首饰收入降19.31%，黄金交易降26.42%，但笔类业务增长1.09%。境内销售降20.8%，境外增12.83%。门店净减少288家，加盟店收缩明显。分析师下调2025-2026年净利润预测，但维持“买入”评级，预期2025年下半年业绩回升。