光伏行业底部修复！25Q1盈利拐点已至，这些环节率先突围

光储行业2024年光伏需求保持高增长（国内装机277GW，出口78GW），但产业链价格下跌导致SW光伏设备营收同比降22%，净利润暴亏260亿元。25Q1受益新政抢装需求（国内新增60GW），各环节盈利修复，净亏损收窄至44亿元，毛利率、净利率同比降幅收窄。报告指出硅料环节持续承压，电池片/逆变器等环节毛利率显著改善，辅材盈利能力回升。行业整体营运能力下降，主链企业负债率压力仍存，但现金流管理加强，资本开支放缓。分析师建议关注报表质量优的头部企业及供需格局较好的环节，并提示国际贸易、产能扩张等风险。