凯诘电商IPO遇冷信号：GMV狂奔难掩盈利困局，跨境电商代运营进入寒冬

凯诘电商向港交所提交上市申请，拟登陆香港主板。公司2022-2024年营收连续下滑，累计降幅7.1%，净利润下降30.2%，净利润率从4.7%降至3.6%。尽管GMV三年复合增长28.3%，但面临营收与利润双降的困境。行业竞争加剧导致代运营企业分化，凯诘在母婴、美妆等高增长品类具备运营优势，但过度依赖天猫平台（占比超70%）及大客户集中度高（40%），面临成本压力和政策风险。港股估值压力及行业转型需求或影响其上市表现。