凯诘电商港股IPO能否破局？代运营行业深陷'增收不增利'困局

凯诘电商第四次冲击港股上市，其GMV位列中国第五大数字零售解决方案提供商及最大O2O服务商，但营收与净利润连续三年下滑。行业面临流量红利消退、品牌自建团队趋势加剧，导致腰部代运营服务商陷入'规模扩张但增收不增利'的困局。凯诘电商超七成收入依赖天猫平台，且前五大客户贡献GMV占比超八成，存在较高集中风险。尽管公司试图通过技术升级和跨境业务转型，但代运营行业被质疑为'过渡产物'，头部效应显著挤压腰部企业生存空间。